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五粮液股票(000858)拟披露季报

作者:admin
来源:未知
日期:2020-10-08 15:20:00
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  五粮液股票(000858)拟披露季报;

  五粮液:独立董事关于控股股东及其他关联方占用公司资金、对外担保情况的专项说明和独立意见

  五粮液现发布独立董事关于控股股东及其他关联方占用公司资金、对外担保情况的专项说明和独立意见

  五粮液作为白酒龙头企业和浓香型白酒的典型代表,1909 年因为“集五粮之精华而成玉液”正式得名,已传承逾千载。同时,公司根据生产工艺特点开发了五粮春、五粮醇、五粮特头曲、绵柔尖庄等品类齐全、层次清晰的系列酒产品,满足了不同层次消费者的多样化需求。成立至今,经历了不同的发展阶段,2017 年公司开启“二次创业”,在不断调整经营战略的进程当中逐渐夯实白酒企业龙头地位。

  高端白酒市场扩容趋势确定

  在中性假设下,尽管我国人均酒精消费量仍存在上行空间,且我国总人口上升趋势未见拐点,但人口老龄化趋势明显,因此两相结合来看,我国白酒总消费量大概率将维持稳定。尽管行业已经进入存量竞争格局,从过去几年的白酒市场消费情况来看,产品结构升级趋势明显。在各价格带中,仅高端白酒的经济价值贡献度持续性攀升。因此从过往的发展趋势来看,我们认为高端价格带是最具确定性的成长赛道。

  同时,从奢侈品消费的角度看,贝恩咨询数据显示,2017 年名酒占奢侈品市场份额大约为6.06%,是奢侈品市场中的重要组成部分。我国高端白酒同样具有奢侈品消费的属性,同时由于大陆地区中产阶级不断壮大,奢侈品市场的增速势如破竹。从消费趋势上来看,名酒消费必将受益于奢侈品市场的加速化扩容。综合考虑,我们保守估计高端白酒未来五年收入增速在10%以上。

  公司渠道管理能力向上升华:一方面,持续深化传统渠道改革,依托数字化体系合理调配经销商计划量;另一方面,战略增量团购、发展新零售渠道,多元渠道结构增强公司对配额的调控能力,且团购&新零售亦对五粮液品牌有较强牵引作用。

  ①传统渠道:通过数字化转型,公司对经销商渠道库存、终端资源、服务能力等有了更加立体的甄别,以此为基础,强化供给端操作,匹配渠道库存精准计划分配,疫情中“对动销好&资金强的经销商增配额、对动销/库存有压力的经销商减配额”,逆势下批价持续上行,实现高质量增长。

  ②团购渠道:2020年公司规划战略性开拓团购渠道,主要以公司直接对接、战区主导协同经销商对接等方式为主。近期跟踪,五粮液团购推进顺利,经销商&客户反馈较为积极,全年有望实现15%-20%的销售占比。我们认为,团购实现了五粮液与意见领袖的直接触达,公司进一步掌握渠道量价博弈主动权,引导经销商规范运作、积极服务,激发渠道活力。

  ③新零售渠道:贯彻“线下损失线上补”的思想,适应疫情后居民消费习惯的变迁,公司于5月成立新零售公司,拓展新型直销渠道。未来新零售渠道将作为公司产品价格锚、以及品牌宣传的重要平台,是五粮液渠道体系的重要补充。

  升级主品牌“1+3”策略,以普五为基,501与经典五粮液拉升价格带和品牌力。

  投资建议:需求高景气、供给更精细,期待中秋稳价放量,继续看好估值溢价,维持“强烈推荐-A”投资评级。消费升级趋势下,五粮液中秋需求有望保持高景气,供给来看,公司传统渠道采用更加灵活的量价策略、团购渠道稳步推进,我们判断五粮液有望在中秋稳价放量,若实现,产业界和资本市场对其管理能力将更加有信心。高端白酒板块随大盘调整有所回落,但基本面强劲,我们继续看好五粮液稳定增长和估值溢价。维持20-21年EPS预测5.30、6.31元,重申“强烈推荐-A”投资评级。

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